EV/EBITDA
Şirket değerinin EBITDA'ya oranı
📖 Tanım
Enterprise Value / EBITDA. Şirketin tüm sermaye yatırımcılarına (hisse + tahvil) göre değerlemesi. Sektörler arası karşılaştırma için F/K'dan daha güvenilir çünkü borç yapısını içerir.
🧮 Formül
EV = Piyasa Değeri + Toplam Borç − Nakit EV/EBITDA = EV / EBITDA
💡 Neden Önemli
Greenblatt sihirli formülünde kritik. EV/EBITDA < 8 ucuz, > 15 pahalı. Sektör medyanı önemli.
🎯 Örnek
Apple EV/EBITDA 28.97 — yüksek prim. THYAO EV/EBITDA ~5 — havayolu sektörü için makul.
📚 Detaylı Açıklama
EV/EBITDA (Enterprise Value / EBITDA) bir şirketin tüm sermaye yatırımcılarına (hissedar + tahvil sahipleri) göre değerlemesini ölçer. Enterprise Value = Piyasa Değeri + Net Borç (Toplam Borç - Nakit). Bu metrik F/K'dan daha kapsamlıdır çünkü borç ve nakit pozisyonunu hesaba katar.
İki şirket aynı F/K ile işlem görüyor olabilir ama biri borçsuz, diğeri yüksek borçlu — yatırımcı için aynı 'ucuzluk' değil. EV/EBITDA bu farkı yakalayan tek metrik. Aynı zamanda farklı vergi yapılarındaki şirketleri (ABD yüksek vergi, İrlanda düşük) karşılaştırılabilir kılar.
Joel Greenblatt 'Magic Formula' yatırım sisteminin iki ana metriğinden biri Earnings Yield = EBIT/EV (EV/EBIT'in tersi). Ucuzluk + kalite (ROIC) kombinasyonuyla S&P 500'ü tarihsel olarak %10 farkla yenmeyi başardı (1988-2009 akademik araştırma). EV/EBITDA bu yaklaşımın temeli.
🧪 Çözümlü Örnekler
BIST Sanayi: Aselsan (ASELS)
ASELS 2025 piyasa değeri 280B TL, net borç -20B (net nakit pozisyonu) → EV = 260B. EBITDA 32B → EV/EBITDA = 8.1. Türk savunma sektörü medyan 12 — ASELS makul değerleme. Greenblatt yaklaşımıyla geçer (< 10).
ABD: Berkshire Hathaway (BRK-B)
Berkshire 2024 piyasa değeri $1.0T, net borç -$50B (nakit zengini) → EV = $950B. EBITDA $120B → EV/EBITDA = 7.9. S&P 500 medyan 15 — Berkshire ucuz görünüyor. Kalite + nakit pozisyonu bonus.
⚠️ Yaygın Hatalar
- ×Negatif EBITDA şirketlerinde EV/EBITDA hesaplamak (matematiksel anormallik)
- ×Tek yıl EBITDA ile değerleme (cyclical sektörlerde 3 yıl ortalama)
- ×Bankalar için EV/EBITDA kullanmak (anlamsız — bankalarda EV kavramı net borç hesaplaması farklı)
🧭 Ne Zaman Kullanılır
Greenblatt Magic Formula uygulamasında. M&A değerlemelerde altın standart. Sektörler ve sermaye yapıları farklı şirketleri karşılaştırırken F/K'dan üstün.
EV/EBITDA — Sıkça Sorulan Sorular
EV nasıl hesaplanır?
Enterprise Value = Piyasa Değeri (Hisse fiyatı × Adet) + Toplam Borç - Nakit ve Eşdeğerleri. Bazı versiyonlar azınlık paylarını ve preferred stock'u da ekler. Genellikle finansal sitelerde otomatik hesaplı bulunur.
EV/EBITDA ile F/K hangisi daha doğru?
EV/EBITDA daha kapsamlı — borç ve nakit pozisyonu içerir. F/K sadece özsermaye perspektifinde. Borçlu şirketlerde F/K aldatıcı ucuz, EV/EBITDA gerçek değerleme. Greenblatt EV/EBIT kullanır (EBITDA değil — amortisman gerçek gider).
EV/EBITDA kaç olmalı?
Sektöre göre: utility 7-10, sanayi 8-12, teknoloji 15-25, biyoteknoloji 20+. Genel filtre: EV/EBITDA < 10 'ucuz', > 15 'pahalı' (kalite primi ödeniyor olabilir).
Bankalarda EV/EBITDA kullanılır mı?
Hayır — banka iş modelinde 'borç' kavramı operasyonel (mevduat = borç). EV anlamsız. Bankalarda PD/DD ve P/E (F/K) kullanılır.
Greenblatt Magic Formula'da EV/EBITDA ne işe yarar?
Greenblatt 'Earnings Yield = EBIT/EV' kullanır (EV/EBIT'in tersi). Yüksek EBIT/EV = ucuz şirket. ROIC ile birlikte sıralama yapar — top 30 şirket portföyü, yıllık rebalans. 1988-2009 dönem akademik test: %23.8 yıllık getiri (S&P 500 %9.5).
EV/EBITDA ile İlgili Sayfalar
BU TERİMİ KULLANAN YATIRIMCILAR
BU TERİMLE İLGİLİ TEMALAR