DevSoy Küresel Makro Araştırma Bülteni

Cumartesi, 18 Nisan 2026 — 36 kaynaktan derlenmiştir (440 haber)

Küresel Görünüm

Küresel piyasalar iki karşıt güç arasında sıkışmış durumda: Bir yanda Hürmüz Boğazı krizi ve enerji arz güvenliği endişeleri, diğer yanda rekor kıran hisse senedi piyasaları ve güçlü kazanç sezonu. ECB Mart toplantı tutanakları "şokların katman katman biriktiği" uyarısını yinelerken, ABD'de Apollo'nun LME verileri kredi döngüsü riskinin düşük olduğunu gösteriyor. ABD-İran diplomasisi Pazartesi İslamabad'da yeni bir tur ile devam edecek; anlaşma olasılığı yüksek ancak kesin değil.

Günün Tezi: "Küresel makro denklemi üç değişkene bağlı: (1) Hürmüz Boğazı'nın nihai statüsü — enerji fiyatlarını ve enflasyon beklentilerini belirleyecek, (2) 1Ç kazanç sezonunun genişliği — ABD büyüme hikâyesinin sürdürülebilirliğini test edecek, (3) Merkez bankası politika ayrışması — ECB temkinli, Fed beklemede, TCMB kararı Çarşamba günü. Bu üç değişkenin kesişim noktası portföy pozisyonlamasını dikte edecek."

Merkez Bankası Politikaları

Merkez Bankası	Son Durum	Yönelim
Fed (ABD)	Faiz sabit — Mart FOMC tutanakları yayınlandı	Beklemede — kredi koşulları gevşiyor (LME düşüşü)
ECB (Avrupa)	Mart toplantı tutanakları: "Şoklar katman katman birikiyor"	Temkinli — jeopolitik parçalanma endişesi
TCMB (Türkiye)	Çarşamba faiz kararı açıklanacak	Piyasa yüksek faiz beklentisini korumakta

Emtia ve Enerji

Emtia	Haftalık Hareket	Tetikleyici
Ham Petrol (WTI)	Cuma %10+ düşüş → Cumartesi yeniden yükselme riski	Hürmüz açıldı/kapandı volatilitesi
Altın (Ons)	Son 1 ayın zirvesine çıktı	Jeopolitik risk primi + merkez bankası alımları
Gram Altın	7.000 TL sınırı test edildi	Dev bankalardan yeni rekor tahminler
Jet Yakıtı	Fiyat 2 katına çıktı	Hürmüz arz kesintisi — havacılık sektörü doğrudan etkilendi
Gübre	%30 artış	Enerji maliyeti + lojistik aksaklıklar → gıda enflasyonu riski
Doğalgaz	Contango — arz fazlası sinyali	Brent backwardation vs. gaz contango ayrışması (Apollo)

Jeopolitik Gelişmeler

• Hürmüz Boğazı: İran Cuma açtı, Cumartesi yeniden kapattı. Tankerlere ateş açıldı. Trump Çarşamba'ya ultimatom verdi
• ABD-İran: 3 sayfalık barış planı müzakerelerde (20 milyar $ uranyum takası). Pazartesi İslamabad'da yeni tur
• Ukrayna: Rusya, İstanbul'da müzakerelerin yeniden başlatılmasına olumlu bakıyor (Lavrov — Antalya Diplomasi Forumu)
• Türkiye diplomasisi: Antalya Diplomasi Forumu — Erdoğan Suriye, Pakistan, Katar, Gürcistan, Moldova, Azerbaycan liderleriyle görüştü. Türkiye "Orta Koridor"u Hürmüz alternatifi ticaret güzergâhı olarak konumlandırıyor (FT)
• Macaristan: Peter Magyar'ın büyük seçim zaferi sonrası yatırımcılar Macar varlıklara yöneldi
• ABD borç riski: IMF, 39 trilyon dolarlık ABD borcunun küresel kırılganlık yarattığı uyarısında bulundu

ECB ve Avrupa Gündemi

• ECB Mart tutanakları (16 Nisan): Faiz politikasında yön belirsizliği vurgulandı; "şoklar katman katman birikiyor"
• Lagarde IMFC açıklaması (17 Nisan): Küresel riskler ve Euro Bölgesi para politikası duruşu değerlendirildi
• Lane (Başekonomist): Euro Bölgesi ekonomik görünümü ve para politikası üzerine kapsamlı sunum
• Schnabel: "Jeopolitik parçalanma döneminde para politikası" — ticaret fragmentasyonu risklerine vurgu
• Dijital Euro: Tokenizasyon, lansman hazırlıkları ve "parçalanan dünyada" ödeme dayanıklılığı gündemde (Cipollone)
• Yönetim Konseyi: Banka rekabet gücünü artırmak için Tek Pazar'ın güçlendirilmesi çağrısı

Cross-Market Etki Analizi

Gelişme	BIST Etkisi	ABD Etkisi	EM (Gelişen) Etkisi
Hürmüz açılıp kapanması	Enerji ithalat maliyeti volatilitesi	Petrol düşüşüyle ralli, tekrar yükselirse baskı	Enerji ithalatçıları baskı altında
ABD-İran anlaşma olasılığı	CDS ve risk primi düşüşü olumlu	Savunma hisseleri baskı, enerji düşüş	Risk iştahı artışı
1Ç kazanç sezonu güçlü	Küresel risk iştahı BIST'e akım	Rekor endeksler	Pozitif yansıma
ECB temkinli duruş	EUR/TRY baskısı sınırlı	Dolar güçlenebilir	Sermaye akımı ABD'ye

DevSoy Değerlendirmesi

Küresel piyasalar "savaş primi çözülüyor ama kalıcı mı?" sorusuyla karşı karşıya. Hürmüz'ün 48 saat içinde açılıp kapanması, enerji piyasalarında fiyat keşfinin ne kadar kırılgan olduğunu gösterdi. Yapısal olarak ABD ekonomisinin dayanıklılığı (LME düşüşü + güçlü kazançlar) ve Türkiye'nin S&P notu teyidi olumlu sinyaller. Ancak Çarşamba günü TCMB faiz kararı ve Trump ultimatomu eş zamanlı olarak piyasaları test edecek. Portföy yönetiminde enerji hedging'i ve jeopolitik senaryo planlaması kritik öneme sahip. Orta Koridor'un (Türkiye) alternatif ticaret güzergâhı olarak yükselen profili, Türkiye'nin stratejik konumlanmasını güçlendiriyor.