ABD: Tahvilde fırtına, hissede sükûnet — 10 yıllık getiri iki günde %5,18'e tırmandı

Cuma, 25 Eylül 2026 — 24 Eylül kapanış verileriyle · 12 kaynaktan derlenmiştir

Perşembe günü Wall Street iki ayrı hikâye anlattı. Tahvil piyasasında satış sürdü. ABD Hazinesi'ne göre 10 yıllık getiri, 22 Eylül'deki %4,96'dan 24 Eylül'de %5,18'e çıktı. Hisse piyasası ise neredeyse kıpırdamadı. S&P 500 günü −%0,02 ile kapattı, VIX 15,43'te kaldı. Bugünün sorusu şu: Hisseler, uzun vadeli faizdeki bu sıçramayı daha ne kadar görmezden gelebilir?

Piyasa Özeti

ABD endeksleri 24 Eylül'ü yatay tamamladı. S&P 500 7.704,13 puanda (−%0,02), Dow Jones 51.349,98 puanda (−%0,31), Nasdaq Bileşik 26.939,37 puanda (+%0,01) kapandı. CNBC, yatırımcıların yükselen getirileri Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasına dair iyimserlikle tarttığını yazdı. Bir gün önce tablo daha sertti. Seeking Alpha'ya göre hisseler 23 Eylül'de, Hazine getirileri sıçrarken düşüşle kapanmıştı.

Günün asıl hareketi tahvil ve emtiadaydı. Brent'in Aralık vadelisi +%2,43 artışla 100,50 $/varile, WTI Kasım vadelisi +%2,82 artışla 94,76 $/varile çıktı. Avrupa'da DAX −%0,57, FTSE 100 −%0,24 kapattı (tek kaynak: Yahoo). WSJ'ye göre Nikkei, çip hisseleri önderliğinde %1,8 yükseldi.

Günün Tezi

Uzun vadeli faiz, piyasanın yeni fiyat belirleyicisi oluyor. Beklenti üstü PMI, dizel kaynaklı enflasyon riski ve Fed faiz artışı beklentileri eğrinin uzun ucunu yukarı itiyor. Endeksler şimdilik dayanıklı. Ancak %5'in üzerindeki 10 yıllık getiri; konut, küçük ölçekli şirketler ve borçla büyüyen yapay zekâ altyapısı için gerçek bir sınav.

Öne Çıkan Rakam: %5,18

ABD 10 yıllık Hazine getirisi 24 Eylül'ü %5,18'de kapattı (ABD Hazinesi). 22 Eylül'deki %4,96'ya göre artış, iki işlem gününde 22 baz puan. WSJ, 23 Eylül'de 10 yıllık getirinin 19 yılın zirvesine ulaştığını duyurdu. FT aynı gün bu yükselişi "kurtuluş günü" tarifelerinden bu yana en sert hareket olarak niteledi. CNBC'ye göre 30 yıllık getiri de 24 Eylül'de 2004'ten bu yana en yüksek seviyeyi gördü.

Endeks, Faiz ve Oynaklık

Gösterge	Seviye (24 Eyl)	Değişim	Bağlam
S&P 500	7.704,13	−%0,02	Tahvil satışına karşın yatay
Dow Jones	51.349,98	−%0,31	Büyük endekslerin en zayıfı
Nasdaq Bileşik	26.939,37	+%0,01	23 Eyl: 26.936,04
VIX	15,43	+%1,65	Tek kaynak (Yahoo) · oynaklık sınırlı
ABD 2 yıllık	%4,87	+2 bp	Efektif fon oranının (%3,88) üzerinde
ABD 10 yıllık	%5,18	+7 bp	22 Eyl'den bu yana +22 bp
ABD 30 yıllık	%5,47	+7 bp	CNBC: 2004'ten beri en yüksek
Yüksek getirili tahvil spread'i	2,73 puan	+5 bp	FRED, 23 Eyl gözlemi
Brent (Aralık vadeli)	100,50 $/varil	+%2,43	Kasım vadeli 107,03 $
WTI (Kasım vadeli)	94,76 $/varil	+%2,82	23 Eyl: 92,16
Altın vadeli	4.309,80 $/ons	−%0,20	WSJ: getiri artışı karşısında "sessiz"
Dolar endeksi (DXY)	101,26	+%0,16	Tek kaynak (Yahoo) · WSJ: dolar 23 Eyl'de 8 haftanın zirvesinde

Tahvil değişimleri 23 Eylül kapanışına göre baz puandır (bp).

Faiz Eğrisi: Hazine 2, 10 ve 30 Yıllık (21-24 Eylül)

Vade	21 Eyl	22 Eyl	23 Eyl	24 Eyl	22→24 Eyl
2 yıllık	%4,76	%4,71	%4,85	%4,87	+16 bp
10 yıllık	%4,96	%4,96	%5,11	%5,18	+22 bp
30 yıllık	%5,29	%5,29	%5,40	%5,47	+18 bp
10 yıllık − 2 yıllık	20 bp	25 bp	26 bp	31 bp	+6 bp

Kaynak: ABD Hazinesi günlük getiri eğrisi. Fark ve değişimler tablodaki kapanışlardan hesaplanmıştır.

Hareketin ağırlığı uzun uçta. 22-24 Eylül arasında 10 yıllık 22, 30 yıllık 18, 2 yıllık 16 baz puan yükseldi. 10 yıllık ile 2 yıllık arasındaki fark 25'ten 31 baz puana açıldı. Bu, uzun ucun önderlik ettiği bir dikleşme (bear steepening).

Kısa uç da mesaj veriyor. 2 yıllık getiri (%4,87), efektif federal fon oranının (%3,88; FRED, 22 Eyl gözlemi) belirgin biçimde üzerinde. Bu görünüm, piyasanın faiz artışı fiyatladığıyla tutarlı.

Enflasyon beklentisi ise sınırlı kıpırdadı. 23 Eylül'de 10 yıllık nominal getiri 15 baz puan arttı. Aynı gün 10 yıllık başabaş enflasyon, önceki gözlemdeki %2,33'ten %2,35'e çıktı (FRED). Yükselişin ağırlığı reel getiri tarafında görünüyor.

Öne Çıkan Şirket Gelişmeleri

• Oracle (ORCL): Şirket bir veri merkezi projesi için "mücbir sebep" bildirimi gönderdi. CNBC'nin 24 Eylül başlığına göre hisse %3 düştü.
• Meta Platforms (META): Meta Connect'te (23 Eyl) kamerasız Ray-Ban Meta Audio 349 $'dan, 3. nesil kameralı gözlük 449 $'dan satışa çıktı. Ücretli Muse katmanları aylık 20-100 $ aralığında (Motley Fool, 24 Eyl). CNBC, 1.299 $'lık Meta VR Glasses ile Muse Charm kolyeyi öne çıkardı.
• Seyahat platformları: Meta Muse, Apple'ın ücretsiz uygulama listesinde zirveye yerleşti. Salı (22 Eyl) günü Airbnb (ABNB) %3, Booking Holdings (BKNG) %2,6 düştü; Expedia (EXPE) ve TripAdvisor (TRIP) de geriledi (Motley Fool). Bloomberg Intelligence'a göre yapay zekâ ajanları seyahat, araç paylaşımı ve teslimat işinin %5-10'unu çekebilir.
• General Mills (GIS): Q1'de satışlar düştü, organik satışlar yatay kaldı. Şirketin COO'suna göre son ayda tüketicilerin %40'ı gıda alışverişinde bir yapay zekâ aracı kullandı. Şirket, ajan tabanlı ticaretin 2030'da gıda satışlarının yaklaşık %20'sine ulaşacağını tahmin ediyor (Motley Fool, 24 Eyl).
• Eli Lilly (LLY): InnoCare Pharma ile 5 hedefli ilaç keşfi anlaşması yaptı. Anlaşmada 100 milyon $ peşin ödeme var. Kilometre taşı ve telif ödemeleriyle toplam tutar 3,25 milyar $'a kadar çıkabiliyor (Motley Fool, 24 Eyl).
• Viking Therapeutics (VKTX): VK2735'in yaklaşık 180 yetişkinlik orta evre çalışmasında 21 haftada %16-19 kilo kaybı görüldü. Yüksek dozda kayıp 33. haftada %21,7'ye ulaştı (Motley Fool, 23 Eyl).
• Costco (COST): Motley Fool'a göre şirket son 12 ayda 290 milyar $'ın üzerinde gelir elde etti ve 939 depoya ulaştı. Üyelik yenileme oranı ABD/Kanada'da %92,2, dünya genelinde %89,7 (24 Eyl).

Makro Bağlam

Büyüme sürprizi. Vakıf Yatırım'ın 24 Eylül bültenine göre Eylül bileşik PMI, ABD'de 58,4 ile beklentiyi aştı. Avro Bölgesi 53,1 ile beklenti üstünde, İngiltere 51,7 ile altında kaldı. Vakıf'a göre güçlü ABD verisi ve sıkı para politikası beklentisi risk iştahını baskıladı. CNBC de yüksek getirileri "sıcak ve enflasyona yatkın" bir ekonomi için gerçeklik kontrolü olarak yorumladı.

Fed tonu. Philadelphia Fed'den Anna Paulson, enflasyonu dizginlemek için "ılımlı" faiz adımlarının muhtemel olduğunu söyledi (CNBC, 24 Eyl). WSJ, 23 Eylül'de doların Fed faiz artışı beklentileriyle 8 haftanın zirvesine çıktığını yazdı.

Enerji ve enflasyon. Apollo'dan Torsten Slok'a göre ABD Körfez Kıyısı dizel crack spread'i Ağustos'ta kayıtlarda ilk kez 100 $/varili aştı. Normal aralık 15-30 $. Slok'a göre dizel marjları "şu an eğrinin uzun ucunu belirliyor" (23 Eyl). Washington'da dizel ihracat yasağı tartışılıyor. FT'ye göre ABD petrol sektörü öneriye karşı çıkıyor.

Ticaret ve jeopolitik. Hazine Bakanı Bessent, ABD-Çin tarife ateşkesinin son tarihini Kasım'dan 10 Ocak'a taşıdı. Çip ihracat kontrolleri gündem dışı kaldı (Motley Fool, 24 Eyl). Çin, ABD ile ilk yapay zekâ görüşmelerinin yapıldığını doğruladı (CNBC). Trump–Xi zirvesi Washington'da başladı. CNBC'ye göre Senato, İran savaşının sona erdirilmesini isteyen tasarıyı kıl payı reddetti.

Konut. FT'ye göre ABD mortgage faizleri %7'yi aştı (24 Eyl). Motley Fool'un aktarımıyla KB Home (KBH) alıcılarının ortalama hane geliri geçen çeyrek 134.000 $ oldu. İkinci el konut arzı on yılı aşkın sürenin zirvesinde.

Sektör Radarı

• Teknoloji ve yapay zekâ altyapısı: Apollo'ya göre (24 Eyl) yazılım harcayan işletmelerin yaklaşık %10'u bir GPU sağlayıcısına ödeme yapıyor; iki yıl önce oran %4'ün altındaydı. Harcama ise yoğunlaşıyor: en büyük %10'luk müşteri dilimi, model sunum harcamasının %99,5'ini yapıyor. FT'ye göre SoftBank, OpenAI yatırımını finanse eden rekor tahvil satışında yüksek bedel ödüyor.
• Yapay zekâ ve çip hisseleri: Seeking Alpha'ya göre (23 Eyl) Michael Burry; Micron (MU), Nebius (NBIS) ve Palantir'de (PLTR) yeni açığa satış pozisyonları ekledi.
• Enerji: Morgan Stanley'den Guerra, ara seçim sinyalleri arasında uygun fiyatlılık kaygısını, teknoloji ve enerjiyi sayıyor (23 Eyl). FT'ye göre Pioneer'ın kurucusu, 60 milyar $'lık devralmanın ardından Exxon Mobil'in (XOM) kendisini "tuzağa düşürdüğünü" söyledi.
• Finans ve kredi: Yüksek getirili tahvil spread'i 23 Eylül gözleminde 2,68'den 2,73'e açıldı (FRED). Yahoo Finance'a göre Goldman Sachs (GS), 37 milyar $'lık CLO yöneticisi Palmer Square için teklif yarışında önde. Wells Fargo (WFC), COO'su Powell'ı yeni baş risk sorumlusu olarak atadı (WSJ).
• Sağlık ve biyoteknoloji: Seeking Alpha, Novo Nordisk'in (NVO) saç dökülmesi pazarına yöneldiğini yazdı. Morgan Stanley'nin izlediği biyoteknoloji atılımları: Alzheimer, vücut içi gen düzenleme ve yapay zekâ destekli ilaç keşfi.
• Küçük ölçekli şirketler: CNBC, tahvil satışının küçük ölçekli şirketleri sert vurduğunu yazdı.
• Kamu hizmetleri ve malzemeler: FactSet (23 Eyl), düşük kar yağışının Batı ABD'de hidroelektrik endişesini canlı tuttuğunu yazdı. Bakır vadeli %1,50 artışla 6,78 $/libreye çıktı (tek kaynak: Yahoo).

Risk ve Fırsat Matrisi

Tür	Başlık	Dayanak	İzlenecek işaret
Risk	Uzun vadeli faizde sarmal	10 yıllık %5,18, 30 yıllık %5,47; mortgage %7'nin üzerinde (FT)	10 yıllığın %5 üzerinde kalıcılığı
Risk	Enerji kaynaklı enflasyon, Fed sıkılaşması	Brent (Aralık) 100,50 $; dizel crack 100 $/varil üstü (Apollo); Paulson (CNBC)	Dizel ihracat yasağı, Fed konuşmaları
Risk	Yapay zekâ altyapısında finansman gerilimi	Harcamanın %99,5'i en büyük %10'luk dilimde (Apollo); Oracle bildirimi; SoftBank borçlanması (FT)	Kredi spread'i, proje takvimleri
Fırsat	Getiri seviyesinin kendisi	FT görüş yazısı: 10 yıllık getiri kalıcı olarak çok daha yükseğe çıkamaz	Getirilerde istikrar işaretleri
Fırsat	ABD-Çin geriliminde erteleme	Ateşkes 10 Ocak'a uzadı (Motley Fool); ilk yapay zekâ görüşmeleri (CNBC)	Trump–Xi zirvesi çıktıları
Fırsat	Yapay zekâ benimsemesinin genişlemesi	GPU ödemesi yapan işletme oranı %4'ün altından yaklaşık %10'a (Apollo); Morgan Stanley: "En büyük yapay zekâ fırsatı hâlâ önde"	Uygulama katmanında gelir

Fırsat satırları kurum ve yazar görüşlerini aktarır; alım-satım önerisi değildir.

İzlenecekler

• 24 Eylül verileri: ABD cari denge, haftalık işsizlik başvuruları ve yeni konut satışları takvimdeydi (Vakıf Yatırım). Sonuçlar onaylı kaynaklarımızda yok; getiri hareketiyle birlikte okunmalı.
• Trump–Xi zirvesi (24 Eylül'de başladı): Tayvan, yapay zekâ, ticaret ve İran başlıklarındaki çıktılar (CNBC).
• 10 Ocak: ABD-Çin tarife ateşkesinin yeni son tarihi (Motley Fool, 24 Eyl).

Dev/Soy Değerlendirmesi

Görünümümüz Nötr, eğilim temkinli. Morgan Stanley'den Mike Wilson, endekslerdeki dayanıklılığın rehavet olmadığını savunuyor. Wilson'a göre kalite hisseler, güçlü kârlar ve fiyat momentumu boğa piyasasının sürdüğü görüşünü destekliyor. Buna karşın fiyatlamanın ağırlık merkezi tahvile kaydı. %5,18'lik 10 yıllık, %5,47'lik 30 yıllık ve %7'yi aşan mortgage faizi, finansman maliyetinin ekonomiye yayıldığını gösteriyor. Belirleyici üç gösterge: 10 yıllık getirinin %5 çevresindeki seyri, enerji fiyatları ve Fed konuşmacılarının tonu. Getiri yükselişi durulmadan endekslerdeki sükûnetin kalıcı olduğunu varsaymak için erken.

Editör: Ebubekir Töre Soysal · Dev/Soy Finansal Terminal · @devsoy.terminal

Hazırlayan: Dev/Soy Terminal Araştırma Masası. Bu bülten Dev/Soy'un yapay zekâ destekli araştırma ekibi tarafından hazırlanmıştır; rakamlar zaman damgalı kaynaklardan alınmış ve çapraz kontrol edilmiştir.

Kaynaklar

• ABD Hazinesi — Günlük Getiri Eğrisi (21-24 Eyl 2026)
• Yahoo Finance — kapanışlar (24 Eyl) ve başlıklar (23 Eyl)
• FRED, St. Louis Fed — fon oranı, başabaş enflasyon, yüksek getirili spread (22-23 Eyl)
• Apollo Daily Spark, Torsten Slok (23 ve 24 Eyl)
• Morgan Stanley — Five Ideas (23 Eyl)
• Motley Fool — Breakfast News (23 ve 24 Eyl)
• Seeking Alpha — kapanış notu (23 Eyl)
• Vakıf Yatırım — Günlük Strateji Bülteni (24 Eyl)
• FactSet Insight — "Hydropower Concerns Continue in the West" (23 Eyl)
• The Wall Street Journal / Dow Jones — başlıklar (23-24 Eyl)
• Financial Times — başlıklar (23-24 Eyl)
• CNBC — başlıklar (23-24 Eyl)

Bu içerik bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir. Dev/Soy Terminal KKTC merkezlidir.