DevSoy Küresel Makro Bülteni

Salı, 14 Nisan 2026 — 8 makro ve kurumsal kaynaktan derlenmiştir

Küresel Tablo

Küresel ekonomi Nisan 2026'ya İran savaşının gölgesinde girdi. IMF bugün yayımladığı güncellenmiş projeksiyon raporunda küresel büyüme tahminini %3,3'ten %3,1'e indirdi. Bu, OECD'nin önceki haftaki downgrade'ini teyit eder nitelikte. Dünya ekonomisi, savaş öncesinde şekillenmekte olan sağlıklı büyüme tablosunu kaybetti.

Günün Tezi: Hürmüz Boğazı'nın jeopolitik bir kaldıraç silahı olarak kullanılması ve İran-ABD müzakerelerinin yeniden başlaması, küresel makro görünümün tek değişkeni haline geldi. Stagflasyon kaygısı — büyüme aşağı, enflasyon yukarı — baş senaryonun temel riski.

Kritik Veri: ABD ÜFE Mart 2026

Gösterge	Gerçekleşme	Beklenti	Önceki	Yorum
ÜFE Aylık	+%0,5	+%1,1	+%0,5	Büyük sürpriz — beklentinin yarısı
ÜFE Yıllık	+%4,0	~%4,3	%3,7	Şubat 2025'ten bu yana en yüksek

Savaşın enerji maliyetlerine yansımasının tam anlamıyla girdi enflasyonuna geçmesi beklenirken, ÜFE beklentinin yarısı kadar geldi. Bu tablo bir yanda enflasyon baskısının doruk noktasını henüz görmediğine işaret ederken, diğer yanda Fed'in aceleci faiz indirimi yapmayacağı beklentisini pekiştiriyor.

IMF Projeksiyon Tablosu — Nisan 2026 Güncellemesi

Ülke/Bölge	2026 Büyüme (Yeni)	Değişim	Not
Küresel	%3,1	↓ -0,2 pp	İran savaşı etkisi
Türkiye	%3,4	↓ -0,3 pp	Önceki: %3,7
Euro Bölgesi	Baz/Olumsuz arası	—	Lagarde açıkladı
Küresel Enflasyon	↑ revize edildi	—	Enerji kaynaklı

Hürmüz Boğazı Kredi Piyasası Etki Matrisi

Apollo Global Management Baş Ekonomisti Torsten Slok, bugünkü Daily Spark bülteninde Orta Doğu çatışmasının kredi piyasalarına etkisini değerlendirdi:

Segment	Etki
Yüksek getirili tahviller (HY)	🔴 Negatif
Özel kredi / Direct Lending	🔴 Negatif
Gelişmekte olan piyasa borcu	🔴 Negatif
Yatırım dereceli kurumsal tahviller	🟡 Orta
Gayrimenkul kredisi	🟡 Orta
ABD Hazine tahvilleri	🟢 Pozitif (güvenli liman)

Citadel kurucusu Ken Griffin: "Hürmüz Boğazı'nın önümüzdeki 6-12 ay boyunca kapalı kalması halinde küresel resesyon kaçınılmazdır."

Diplomatik Takvim

• Bugün: ABD Dışişleri Bakanı Rubio, İsrail ve Lübnan büyükelçilerini ateşkes görüşmeleri için ağırlıyor
• Bu Hafta: ABD-İran heyetleri Pakistan'a dönüyor; müzakereler yeniden başlayabilir
• Müzakere Açığı: İran 5 yıllık nükleer moratoriyum teklif ediyor, ABD 20 yıl istiyor
• Senaryo A (baz): Kısmi uzlaşı → petrol gerilemesi → enflasyon yumuşar → büyüme yukarı revize
• Senaryo B (risk): Müzakere çöküşü → Hürmüz ablukası → Stagflasyon

Fed ve Para Politikası

Gündem	Durum
Fed Toplantı Tutanakları (17-18 Mart)	Yayımlandı — faiz sabit, temkinli dil korundu
Kevin Warsh (Fed aday)	Finansal varlıklarını ifşa etti — onay süreci devam
Bessent (Hazine)	"Petrol ortamında Fed'in beklemesi uygun" — önceki söylemden geri adım
Piyasa beklentisi	Faiz indirimi ötelendi — enerji şoku enflasyon baskısını tutuyor

Fed, enerji kaynaklı enflasyon baskısı ile yavaşlayan büyüme arasında sıkışmış durumda. Stagflasyonist senaryo Fed'i felç ediyor.

Küresel Jeopolitik Çerçeve

Xi Jinping "Küresel düzen dağılıyor" açıklamasını yaptı. Trump yönetiminin stratejisi netleşiyor: enerji kaynakları ve deniz geçiş noktaları üzerinde kontrol kurarak Çin'in hammadde erişimini kısmak. Hürmüz + Venezuela + Körfez: bir enerji boğma stratejisi. Bu tablo Çin-ABD gerginliğini yeni bir boyuta taşıyor.

Risk ve Fırsatlar

• Fırsat: ABD-İran anlaşması → emtia fiyatlarında sert gerileme → enflasyon düşer → risk varlıkları için güçlü ralli
• Fırsat: ÜFE sürpriz düşüklüğü → enflasyon baskısının beklenden yumuşak kalması → tahvil rallisi
• Risk: Müzakere çöküşü → IMF tahminleri bile iyimser kalır; resesyon fiyatlanmaya başlar
• Risk: Stagflasyon tuzağı — Fed kıpırdayamazken büyüme düşüyor
• Risk: Çin-ABD geriliminin derinleşmesi → ticaret savaşı 2.0